一、西北出货顺利；河南山东等地调涨乏力

（1）西北出货顺畅，部分停售，挺在 1850；山东板材提负刺激甲醛需求，山东延续小幅提涨，然而提涨速率放缓；河南等地前期贸易商挺价后，下游采购放缓，再度调降出货（2）西北甲醇需求偏强，新奥 20 万吨稳定烯烃投产，增加西北甲醇需求；大唐 9.10起正式重启一条 MTP，减少甲醇外卖；宝丰二期 MTO 9.10 试车，计划 9.20 附近出品，影响平衡表的装置。（3）生态环境部发布了《京津冀及周边地区 2019-2020 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》，10 月至 3 月共 6 个月，关注焦化限产对焦炉气甲醇的潜在减产以及对传统下游开工的潜在影响。

二、港口库存仍高，压制港口基差；原油重新下挫压制化工板块情绪

（1）本周隆众港口库存总口径快速回升 11.7 万吨，关注周四卓创港口库存回升幅度，反映到港节奏性回至高位后，港口持续大压力，压制港口基差（2）外盘秋检计划迟迟未见（3）原油大幅反转下跌背景下，压制化工板块情绪，拖累甲醇下挫

平衡表展望：

 9 月持续累库，10 月为首月库存转为去库的转折点，且预期 10-12 月转为中等幅度去库。实现去库需要兑现两大条件集齐（9 月下外盘秋检兑现+9 月中下的宝丰二期 MTO 正常开启）。另外大唐 MTP 重启以及新奥稳定烯烃投产，亦加大 10-12 月平衡表的预期去库幅度。

策略建议：

（1）单边：观望（2）跨品种：库存高位转为去库的转折点在 10 月，继续左侧多 MA1 空 LL1，后续关注入冬前的 MA 额外亏损性检修可能及 LL 的进口窗口&回料底距离（3）跨期正套，前期 1-5 价差纯粹跟随高库存定价，而未含季节性波动率溢价，偏左侧估值型多 2001-2005 正套。

风险：

持续高到港压力是否有沿海罐容阀值问题；宝丰二期 MTO 投产是否顺畅；外盘秋检仍是否存在