周末OPEC+会议声明草案将石油减产将延续至7月末，并要求在5月至6月无法实现100%减产的国家将需要在7月至9月进行补偿，虽然氛围上有利于油价继续反弹，但市场人士看空油价依然占据多数，主要是基于反弹已经延续较长时间，且成品油库存增幅超出预期，并对全球原油需求持悲观预期。受疫情影响，宏观经济总体前景不明，短期能化板块随油价反弹暂处企稳状态，但能化品高库存压力不减，能化中期走势难言乐观。甲醇基本面来看，中期依然难改弱势，甲醇累库已经来到高位，并且时间将进一步延长，但短期来看，6月下旬以前，部分装置依然处于检修状态，国内甲醇产量提升不大，加之技术上郑醇已经来到区间下沿附近，期价短期或将维持区间性反弹。

一、煤炭价格反弹企稳，国际醇价继续弱势

煤炭方面，前期国内煤价受国际原油、天然气等能源价格下跌冲击，下跌明显，近期呈现企稳反弹。其中，现货方面，环渤海动力煤(545, 5.20, 0.96%)指数由3月中旬的558最低跌至526，目前反弹至531；晋城无烟中块含税坑口价大幅跌破千元，目前暂时维持在890元/吨。期货方面，反弹明显强于现货，文华郑煤指数前期创出近4年新低475.4点，近期反弹至550附近。

国际醇市方面，虽然近期国际油价反弹明显，但天然气价格依然低位运行，受此影响，国际甲醇成本支撑依然处于低位，自3月初骤然结束了自12月延续至2月末的中期阶段性小牛市以来，各产区已跌破去年全年运行的价格区间下限，目前受天然气成本弱势影响，国际醇价依然处于跌后弱势运行期，未见明显反弹迹象。

二、国内将迎检修复工潮，进口超预期大增

今年国内春检期明显长于往年，多家厂商春检都延续到6月份，二季度以来，国内甲醇厂开工率基本维持在70%左右，弱于去年同期75%左右的水平，国内综合日产量统计也基本呈现回落态势，但6月中下旬开始将迎来检修复工潮，届时国内开工及综合日产量将得到一定程度的提升。

进口方面，虽然国际醇价不断弱势运行，但由于国际天然气成本更弱，国内甲醇进口利润却好于过去四年，今年以来进口旺盛，目前长江口可用库容不断告急，数据显示，今年1、2月共计进口172万吨，同比去年的161万吨，增加6.6%，3月进口增幅继续扩大，进口量达到85万吨，同比去年的67万吨，大幅增加26.2%，4、5月到港量依然不减，超出市场预期。

三、制烯烃毛利持续高位，MTO开工好于同期

经过3月的油价带动性惨跌，4月受口罩行情提振，聚烯烃期现货价格经历了一小段时间的报复性反弹态势，目前在反弹高位震荡运行，受同期甲醇偏弱影响，甲醇制PP盘面统计毛利经过前期走高，目前依然维持在2000元左右强势运行，受高利润带动，国内MTO/MTP/CTO产业综合开工率相比过去四年同期更加稳定，并没有经历大幅季节性下降，维持在了80%以上。

四、传统下游继续恢复，开工率继续回升

传统下游方面，由于产品多而分散，厂商个体规模也受限，疫情以来，开工所受影响更大，恢复进度更慢，甲醛当前开工率恢复至4.6成，而正常开工率在8成左右，醋酸当前开工率已经恢复至7.6成，距离9成的正常开工率已经不远，二甲醚开工率恢复至1.2成，正常开工率在2成左右，MTBE开工率近期恢复至3.6成，正常开工率在5成左右，传统下游开工虽然依然存在较大的提升空间，但提升速度依然缓慢，恢复至正常需要一段时间。

五、港口库存继续增加，期货库存仓单大降

库存方面，沿海港口库存3月中旬左右达到阶段性高点79.08万吨，之后回落，一度降至69.85万吨，但并未持续，近两月再次迅速增加，目前再次达到历史高位，沿海总库存回升至96.9万吨，其中，华东港库升至77.5万吨，华南港库升至19.3万吨。期货库存方面，4月以来随着05合约到期，仓单一度大幅上升至接近27万吨水平，但随着到期交割，仓单迅速回落，目前归零，但有效预报维持2290张。

六、结论及后市展望

受疫情影响，宏观经济总体前景不明，虽然短期能化板块随油价反弹暂处企稳状态，但能化品高库存压力不减，甲醇所处煤化工行业下游定价能力不强，后续或持续受到压力。中期来看，甲醇供给能力有增无减，尤其低成本进口货源持续流入，后期随着国内产能结束检修产量释放，国内价格反弹态势将进一步受压；需求方面，聚烯烃一旦结束目前的能化一枝独秀行情，甲醇需求或遭遇重大压力，在传统下游需求弱势，难以发挥产业级提升背景下，甲醇需求或将进一步遭遇挑战；供给不减，需求难震，甲醇累库时间将进一步延长，压制甲醇中期走势。短期来看，油价依然处于回升节奏，聚烯烃价格偏强，MTO需求依然较好，6月中旬以前，部分装置依然处于检修状态，甲醇产量提升不大，加之技术上郑醇已经来到区间下沿附近，期价短期有望区间性反弹，但由于进口到岗依然不减，反弹力度或将受限，主力09合约将依然受1850阻力位压制。